Инвестирование в России – 2012. Тренды и знаковые события

Павел Гагарин, председатель совета директоров аудиторско-консалтинговой группы «Градиент Альфа»:

2012 год был гораздо более богатым на события, важные для бизнесменов и инвесторов, чем 2011-й и даже 2010-й. Многие из этих событий были определяющими как в экономическом, так и в политическом развитии. Это и вступление России в ВТО, расширение Москвы, смена кабинета министров после президентских выборов, приватизационные сделки и размещения российских эмитентов на фондовых рынках, попытки улучшить инвестиционный климат посредством разработки «дорожных карт» Агентством стратегических инициатив, коррупционные скандалы и связанные с ними отставки и назначения.

Подводя итоги года, мы решили сделать акцент не столько на события, сколько на тренды. К чему приведут знаковые события года? Что с высокой долей вероятности произойдет дальше? Какие выводы нужно сделать? Какие риски наиболее существенны и как их можно обойти? Какие отрасли наиболее привлекательны для инвестиций? На эти и другие вопросы мы попытались ответить в аналитическом исследовании, предлагаемом Вашему вниманию.

Россия вступила в ВТО. Отечественные компании готовятся переходить к жесткой конкуренции с зарубежными.

Пожалуй, наиболее громким в своем международном звучании, но далеко не самым главным на практике, стало завершение 18-летнего марафона вступления страны во Всемирную торговую организацию. В ходе переговоров с членами ВТО Россия, как обычно, смогла выбить для себя особые условия.

Так, нам удалось сохранить особые экономические зоны, хотя по правилам ВТО их нужно было закрыть. Особые экономические зоны в РФ модернизируют юридически — они станут инновационно-промышленными кластерами, возможно, вроде «Сколково». Их приведут в юридическое (но не фактическое) соответствие с требованиями ВТО, но эти изменения будут носить, скорее, косметический, чем фундаментальный характер — произойдет ребрендинг, но суть останется той же.

Уже после вступления России в ВТО выяснилось, что у нас нет квалифицированных юристов и других специалистов по международной торговле, способных качественно отстаивать экономические интересы страны, а их подготовка займет несколько лет. Переговорщики с членами ВТО из Минэкономразвития не предусмотрели важные моменты. Например, в свиноводстве они долго спорили о квотах на поставку в Россию мяса, но «забыли» ограничить пошлиной ввоз в страну живых свиней. Показательный пример, отражающий положение дел в данной отрасли и в других отраслях.

Впрочем, условия ВТО — это далеко не догма. Российских автопроизводителей поддерживают утилизационным сбором, подобные механизмы временно могут применяться и в других отраслях. Конечно, это вызывает недовольство партнеров по ВТО, приводит к судебным разбирательствам, но правила организации нарушают многие. И эти порядки больше устраивают, чем нет, ведь из 150 с лишним членов из организации еще никто не выходил.

Чтобы выяснить истинное отношение бизнеса к вступлению страны в ВТО, наша компания провела выборочный опрос среди клиентов и партнеров. Выборку мы сделали репрезентативной и опросили руководителей предприятий крупного, среднего и малого бизнеса из разных регионов России, представляющих различные отрасли. Оказалось, что примерно 15% респондентов оценивают вступление России в ВТО резко негативно, почти столько же — очень позитивно. Но подавляющее большинство опрошенных — две трети — утверждает, что на их бизнес в 2012 году это никак не повлияло и вряд ли существенно скажется на них в обозримом будущем.

Больше всего оптимистов от вступления в ВТО в экспортно-ориентированных компаниях всех сфер и размеров, в среде металлургов, IT-разработчиков, нефтехимиков, ритейлеров, банкиров и других предприятий, оказывающих финансовые услуги.

Пессимисты представляют пищевую и легкую промышленность, машиностроение и сельское хозяйство.

По нашему мнению, на российский бизнес вступление в ВТО повлияет примерно в тех же пропорциях. Открывшийся внешний рынок поможет совершить настоящий прорыв в своем развитии каждой седьмой российской компании. Но обостряющуюся конкуренцию с иностранными производителями из-за снижения пошлин на ввоз в страну импортных товаров выдержат не все — в России закроется опять же каждое седьмое предприятие.
Не хотелось бы, чтобы этот шаг стал очередной шоковой терапией для российской экономики. Но в любом случае правительству, Центробанку и прочим структурам, занимающимся управлением финансами и другими ликвидными активами, следует создать серьезные «подушки безопасности» (стабилизационные денежные фонды) , чтобы смягчить вероятный кризис банковской системы и других крупных финансовых игроков.

С другой стороны, работа в условиях жесткой конкуренции должна стать стимулом для развития российского бизнеса, использования его внутренних резервов, повышения производительности труда и его качества, очищения рынка от неэффективных предприятий.

Налоговое давление продолжает расти. «Основные направления налоговой политики» и бюджет России на 2013-2015 гг. не стимулирует инвестиционную деятельность

Другой тесно связанный с ВТО тренд — продолжающееся увеличение налогового давления на бизнес. В условиях снижения таможенных пошлин и обещаний реализовать масштабные государственные проекты нехватка бюджетных средств будет компенсироваться за счет бизнеса и граждан.

Спикер одного из региональных парламентов рассказал, что на недавнем семинаре, который для руководителей законодательных субъектов РФ проводил замминистра экономического развития РФ Андрей Клепач, чиновник высказал свое «частное мнение»: как бы не было неприятно, придется вводить новые налоги, либо придется отложить решение многих задач. Налоговые ставки для бизнеса, возможно, не будут увеличиваться, но в любом случае методология сбора налогов ужесточится. Налоговики будут работать уже не на количество, а на качество, а значит, доначисления, пени и штрафы по итогам налоговых проверок станут выше, проверки будут проходить в более жестком режиме. Налоговики будут включать все возможные механизмы и психологического, и административного, и юридического давления.

Как известно, в этом году из программы материального стимулирования сотрудников ИФНС исключен количественный показатель — число выездных проверок. Он заменен на качественный — отношение общей суммы взысканных сумм к доначисленным суммам по итогам проверок. От достижения этого показателя будут зависеть не только премии налоговиков, но и оценка работы инспекций в целом. Напомню: раньше инспекции получали установки повышать эффективность своей работы, не снижая количества проверок.

 

2009 г. – фармацевтические компании

2010 г. – добывающие отрасли

2011 г.  – девелоперы

2012 г. – девелоперы и филиалы иностранных компаний

2013-2014 гг. – повсеместные проверки

В 2012 году на крупном бизнесе был обкатан закон 229-ФЗ об общих правилах контроля за трансфертным ценообразованием. Он принес в казну массу дополнительных налоговых поступлений в виде недоимок, пеней и штрафов. В следующем году он будет действовать и для среднего бизнеса. Любой бизнес, представляющий из себя маломальский холдинг, почувствует на себе действие формулировки «контролируемые и приравненные к ним сделки».

Наша компания вывела так называемый коэффициент налогового давления на бизнес. Это отношение количества налоговых мероприятий (выездные и камеральные проверки, вызовы на беседы, запросы в банк, вызовы на комиссию, допрос налогоплательщика, проведение предпроверочных мероприятий) к числу клиентов, которые у нас обслуживаются. Это около 500 компаний различного размера из различных отраслей экономики и регионов страны. С 2003 по 2012 год коэффициент налогового давления на бизнес вырос в восемь раз. По нашим прогнозам, по итогам 2012 и 2013 годов этот показатель станет больше единицы. То есть в течение года некоторые из предприятий будут неоднократно подвергаться налоговому вниманию (например, в отношении них может проводиться выездная проверка и еще ряд камеральных). Примерно у пяти процентов наших клиентов перманентно идут выездные налоговые проверки. Выездная проверка в среднем занимает два-четыре месяца, в год таких проверок одна и та же бригада может провести три-четыре. Получается, что в течение года может быть проверено 15-20% налогоплательщиков. А за пять ближайших лет будут проверены все, достойные внимания. Как и раньше, весьма внимательно налоговики будут контролировать уплату НДС, налога на прибыль, налогов и сборов, связанные с выплатой зарплаты и уплатой страховых взносов.

Будет усилен и мониторинг фискальными органами физических лиц с точки зрения сокрытия ими своих реальных доходов и объектов налогообложения (налог на доходы и на имущество). Применяться при этом будут современные аналитические и расчетные методики. Кроме того, президент привал регионы ускорить разработку законодательства, связанного с налогом на недвижимость.

«Основные направления налоговой политики», принятые в мае, а также консервативный бюджет России на 2013-2015 гг. подтверждают: дефицит бюджета увеличивается в геометрической прогрессии и покрыть его планируется посредством увеличения налогового давления и на бизнес и на физических лиц. Так, в 2013 году дефицит федерального бюджета составит 521,414 млрд руб. или 0,8% ВВП. В 2014-2015 гг. он существенно снизится и составит соответственно 143,6 млрд руб. и 10,8 млрд руб. (0,2% ВВП и 0,01% ВВП). Но все проблемы при этом будут переложены на регионы. В 2013-2015 г.г. дефицит бюджета регионов вырастет более чем в шесть раз. Настолько же он увеличится и в следующую бюджетную трехлетку. К 2018 году региональный бюджетный дефицит составит почти 2 трлн руб.

Налог на добычу полезных ископаемых (НДПИ) , говорится в «Основных направлениях… », к 2015 году для «Газпрома» вырастет почти в два раза, а для независимых производителей газа (например, НОВАТЭК) — в четыре раза. Кроме того, «Газпрому» отменят льготы по налогу на имущество. В два раза в 2015 году повысятся акцизы на алкоголь крепче девяти градусов, почти в три раза — на сигареты. Для других подакцизных товаров в 2013-2014 годах «Основными направлениями… » ставки сохранятся на прежнем уровне, но в 2015 году повысятся на 10 процентов. Вырастут также ставки транспортного налога на автомобили мощнее 410 лошадиных сил — это только один из возможных аспектов налога на роскошь, ввести который в послании Федеральному Собранию президент потребовал уже в первой половине следующего года.

Власти вынуждены улучшать инвестиционный климат. Агентство стратегических инициатив разрабатывает «дорожные карты», чиновников будут оценивать по KPI

Учитывая сказанное выше, вдвойне амбициозным выглядит «план Путина» по поднятию страны на 100 строчек вверх в рейтинге легкости ведения бизнеса Doing Business. По плану Путина, до 2020 года в этом рейтинге, который составляет Всемирный банк и Международная финансовая корпорация, Россия должна подняться на 20-е место. На первый взгляд, задача из области нереального, но, по-видимому, все же осуществимая. Особенно учитывая тренды мировой экономики, которые пока подыгрывают России, то есть идут слегка вниз.

Колебания цен на нефть, сильная зависимость страны от экспорта энергоресурсов и возросший в кризис отток капитала наконец заставили российское руководство признать: без инвестиций (как финансовых, так и технологических, как иностранных, так и внутренних российских) никакого прорыва и модернизации не будет. Так что это перемены поневоле, обусловленные не столько желанием, сколько необходимостью.

Похоже, что в уходящем году дело сдвинулось с мертвой точки. Медленно, неуверенно, но все же сдвинулось. Агентство стратегических инициатив разработало «дорожные карты» по улучшению инвестиционного климата по различным направлениям (в частности, «Совершенствование налогового администрирования» и «Улучшение предпринимательского климата в сфере строительства» — пожалуй, это наиболее важные для бизнесменов разработки). Отметим, впрочем, что в рамках подготовки дорожной карты «Совершенствование налогового администрирования» ряд инициатив, предложенных бизнесом, не прошел фильтр ФНС. Так, не было учтено предложение о запрете налоговым инспекциям блокировать операции по счетам до вынесения решения судом (если в течение десяти дней после апелляционного обжалования налогоплательщик обратился в суд). Внедрение некоторых других предложений будет растянуто вопреки предложенным срокам (один-два года) на несколько лет.

В сентябре президент России подписал указ, в котором говорится о том, что деятельность федеральных министерств и администраций регионов будет оцениваться именно по улучшению инвестиционного климата. Критериями оценки станут все десять показателей, по которым считается рейтинг Doing Business: открытие нового бизнеса, получение разрешений на строительство, подключение к электричеству, получение кредита, регистрация собственности, защита прав инвесторов, уплата налогов, трансграничная торговля, исполнение контрактов, осуществление процедуры банкротства.

Однако методика оценки федеральных и региональных органов власти не предусматривает главного — системы поощрений чиновников за хорошую работу и ответственности за провалы. А ведь без этого система оценки субъективна.

Кроме того, непонятно, какие данные при оценке министров и губернаторов будут браться в качестве исходных. Методика АСИ предусматривает использование информации министерств (или региональных администраций) и результатов социологических опросов. Но и в этом случае неясно главное — кто будет такие опросы проводить — Росстат, который наверняка станет подыгрывать властям, или независимые социологи.

 

 

Положение России в рейтинге Doing Business

 

 

Отставки из-за коррупционных скандалов и назначения «новых старых». Управленческий кризис и кадровый голод

В конце года необычайную активность проявили правоохранительные органы, возбудив целую череду громких уголовных дел, в которых оказались замешаны высокопоставленные чиновники федерального уровня вплоть до министров. Десять месяцев муссировался самый громкий коррупционный скандал прошлого года — крышевание прокуратурой и полицией сети подпольных игорных заведений в Подмосковье. В конечном итоге из следственных изоляторов были отпущены все подозреваемые. Но тот факт, что дело постепенно и последовательно разваливается, как-то меркнет на фоне того, что в ноябре и декабре силовики взялись за «Оборонсервис», «Росагролизинг», расследование хищений в рамках подготовки саммита АТЭС, внедрения ГЛОНАСС и получения многомиллионного кредита от ВТБ структурами, находившимися под контролем нынешних руководителей «Ростелекома».

Все эти и многие другие скандалы являются факторами, формирующими инвестиционный климат в стране и серьезно влияющими на принятие решений бизнесом (особенно иностранным) о начале или продолжении инвестиционных проектов в России. Эти факты очень болезненно воспринимаются российскими и иностранными инвесторами, поскольку правила игры для них не становятся более понятными, зато усиливаются кризисные ожидания.

Кроме всего прочего, эти события говорят о серьезном управленческом кризисе и кадровом голоде в нашей системе управления государством. Нет главного элемента развития и успешной борьбы с коррупцией — сменяемости власти и преемственности управленческих технологий. У нас не люди подстраивается под структуру, а структура подстраивается под личные качества и конкретных людей (например, закон об увеличении предельного возраста людей, находящихся на госслужбе).

На наш взгляд, одной из немногих структур, способной стать кадровым резервом, является Агентство стратегических инициатив. Западные управленческие технологии АСИ достаточно успешно применяет к российской специфике, учитывая наш менталитет, традиции и обычаи. Недостатки в работе есть (о них мы писали выше) , но они неизбежны, ведь то, чем занимается АСИ, в России еще никто не делал, да и не так просто продавливать свою позицию в переговорах с закостенелыми бюрократами. Набить шишки еще предстоит, но направление и подход у АСИ верные (особенно если учесть прямую управленческую связь руководства АСИ с первым лицом государства).

Москва увеличилась в два с половиной раза. Создается мастер-план по совместному развитию Москвы и Московской области, речь идет фактически об образовании единого экономического Московского региона

1 июля 2012 года Москва увеличилась в два с половиной раза и теперь по своим размерам уступает разве что Большому Пекину. По плану Медведева, бизнес в Новую Москву должны были притянуть административные центры, в которые переедут высшие органы власти, а также готовая для работы инфраструктура. Но чиновники и депутаты переезд откровенно саботировали, высшие судебные инстанции по плану Путина отправлены в Санкт-Петербург. Теперь при освоении новых территорий градостроительная активность должна развернуться вокруг 12 «точек роста». В этих кластерах планируется построить почти 60 млн. м² коммерческой недвижимости, 30 млн. м² жилья, планируется создать 105 тысяч рабочих мест. «Точки роста» — это не земли в чистом поле, а уже сформировавшиеся территории, расположенные поблизости от населенных пунктов и транспортных магистралей.

 

12 «точек роста» Новой Москвы

 

 

Всего на новых территориях планируют возвести 50 млн. м² коммерческой недвижимости и столько же жилой. Власти рассчитывают переселить в Новую Москву не менее полутора миллионов человек, создав для каждого из них как минимум по одному рабочему месту. Для сравнения: сегодня в Новой Москве проживает только 232 тысячи человек и имеется лишь 85 тысяч рабочих мест (то есть только 0,37 рабочих мест на каждого жителя).

Среди знаковых проектов в Новой Москве можно отметить, прежде всего, наиболее проработанный — технопарк «Румянцево». В его развитии принимают участие 11 застройщиков, здесь предполагается разместить до 1,5 млн м² недвижимости: торговых центров, складов, административно-деловых центров и коммунальной инфраструктуры. Один из наиболее крупных инвестиционных проектов в технопарке реализует одноименная компания ООО «Румянцево», учрежденная X5 Retail Group — строительство торгово-делового комплекса на 300 тыс. м² Из 15 тысяч рабочих мест, которые должен дать этот проект, 4 тысячи будет вывезено из центра Москвы.

Девелоперов, реализующих масштабные проекты в Новой Москве, столичные власти призывают вложиться и в дорожное строительство, а также в создание парковок. Инвесторам, чтобы им не сократили ранее утвержденные объемы строительства и не лишили госзаказов, приходится отзываться. Благо «запас прочности» инвестиционных проектов позволяет — за 2012 год новостройки Новой Москвы подорожали до 40%. Так, компания MD Group, возводящая в Южном Бутово на 38 гектарах жилой микрорайон, заявила о намерении профинансировать строительство части хорды, которая свяжет Бутово с Солнцево и аэропортом Внуково. А компания «Пламя», создавшая в поселке Мамыри международный центр оптовой торговли «Лотос-Сити», уже построила четырехполосную дорогу к деревне Николо-Хованское и готовится к строительству транспортной развязки хованской дороги с Калужским шоссе. Кроме того, компания строит четыре 17-этажных гостиницы на 7 тысяч человек и складской терминал.

Для повторения успешного опыта китайского и европейского строительства мегаполисов, ставку московские чиновники решили сделать на крупный иностранный бизнес. Первые road-show власти Москвы в ноябре и декабре провели для дипломатических миссий. Но пока в Москве нет законодательства о государственно-частном партнерстве в целом и о концессиях в частности, желающих вкладываться в присоединенные территории будет немного.

Еще один важный тренд 2012 года — столичные власти наконец услышали нас и других экспертов, призывавших Москву расширяться не только на юго-запад, но и внутрь, осваивая городские промзоны. Они занимают более 30 процентов территории старого города и используются не в полной мере и не по назначению.

В ноябре мэр Москвы Сергей Собянин одобрил застройку почти 500 гектаров вокруг автозавода «ЗиЛ». В 1990-е годы производство пришло в упадок, сейчас долги автозавода составляют почти 650 млн. евро. Правительство Москвы, являющееся основным акционером завода, рассчитывает, что развитие соседней с ним территории со временем поможет выйти из долгового кризиса. 1,5 млн. м² построек до 2025 года московские власти планируют снести и на этом месте соорудить 1,5 млн. м² жилья, 0,9 млн. м² производственных площадей и свыше 2 млн. м² торгово-офисных помещений с социальной инфраструктурой — медицинскими, образовательными и спортивными центрами, а также парками. Проектом предусмотрено строительство дорожно-транспортной инфраструктуры: дорог, мостов, тоннелей, переходов, пассажирской станции ЗиЛ и новой станции метро Замоскворецкой линии «Технопарк».

На территории «ЗиЛа» уже работают некоторые инвесторы, в том числе иностранные. В октябре соглашение с московскими властями о запуске сборки южнокорейских среднетоннажных грузовиков на мощностях автозавода подписала Hyundai. Производство начнется во втором квартале следующего года. Первые опытные образцы автомобилей уже сошли с конвейера, а к 2015 году планируется наладить выпуск по полному циклу. Общий объем вложений, которые необходимы для начала выпуска Hyundai, составляет 300 млн. евро.

Проект застройки территории автозавода «ЗиЛ» должен способствовать возвращению в Москву многих инвесторов, переключившихся на работу в другие регионы после того, как в прошлом году Сергей Собянин отменил строительство 9 млн. кв. м. недвижимости, инициированное его предшественником Юрием Лужковым.

Знаковые размещения российских компаний на биржах свидетельствует о привлекательности их рынков для инвесторов. Наиболее перспективны вложения в медицину

Несмотря на спад на мировом рынке IPO, размещения российских компаний на фондовых рынках можно считать успешными. Конечно, в условиях нестабильности безоговорочно успешных размещений в последнее время не было и, судя по всему, еще один-два года не будет. Но именно в этот период портфельные инвесторы могут приобрести бумаги интересных компаний с хорошим дисконтом. А для тех, кто рассматривает возможность вложений в реальный сектор, факт относительно успешного размещения компании на бирже говорит о привлекательности отраслей в среднесрочной и долгосрочной перспективе.

При продаже 7,58-процентного пакета акций «Сбербанка» удалось привлечь более $5 млрд. Показательно, что в этом SPO приняли участие крупные западные фонды, которые раньше принципиально не инвестировали в российских эмитентов. На банковской сектор в этом и следующем году влияет также продажа НОМОС-БАНКа. После завершения консолидации его акций в структуре финансовой корпорации «Открытие» Вадим Беляев и менеджмент корпорации будут контролировать до 25%, пакеты до 10% будут принадлежать компаниям, аффилированным с группой «ИСТ», а также группе ВТБ, Борису Минцу и Александру Мамуту.

$1,7 млрд. принесло размещение акций «Мегафону». Оценку инвесторами сотового оператора по нижней границе объявленного ценового диапазона — $20 за акцию и $12,4 млрд. за всю компанию — также можно считать хорошим результатом. «Мегафон» согласился пойти примерно на 30-процентный дисконт и разместил в Лондоне и Москве 13,6% уставного капитала. Активнее всего бумаги «Мегафона» приобретали крупные глобальные фонды, примерно 30% спроса обеспечили инвесторы из США, много акций приобрели фонды Северной Европы. Примечательно, что среди инвесторов мало спекулянтов, они ожидают хорошую дивидендную доходность.

Но самым важным для инвесторов размещением 2012 года стало лондонское IPO компании MD Medical Group Investments Plc, которая в России владеет сетью клиник «Мать и дитя». Впервые в истории российского бизнеса медицинская компания вышла на биржу. Мы не будем рассматривать это размещение и комментировать создание главным акушером-гинекологом Москвы Марком Курцером бизнеса с капитализацией 900 млн. долларов — в уходящем году об этом говорили и писали слишком много.

С нашей точки зрения, важнее другое — проанализировать тренды, другие важные события и перспективы российского рынка коммерческой медицины как одной из наиболее привлекательных отраслей для российских и иностранных инвесторов.

Для сферы здравоохранения характерны длинные горизонты инвестирования, сложности с получением разрешительной документации и созданием бизнеса в целом, но и отдача от инвестиций огромная. Потребность в качественном медицинском обслуживании в России колоссальная. И большинство людей уверено, что получить его можно только за деньги. Как говорится, бесплатное лечение — это лечение даром…

Согласно опросу исследовательского холдинга «Ромир», проведенному летом этого года, 67% россиян за последний год пользовались платными медицинскими услугами. Больше половины опрошенных оплачивали их за свой счет, 15% пользовались ими в рамках корпоративных и личных медицинских страховок. Средняя сумма, которую за год каждый клиент потратил на услуги платной медицины, составила 8700 рублей.

С 2007 по 2012 год объем российского рынка коммерческой медицины вырос с 367 до 586 млрд руб. Ежегодный прирост составляет 16%, это одна из самых динамично развивающихся отраслей. Объем американского рынка коммерческой медицины превышает 3 трлн. долларов — это в 176 раз больше, чем в России. Так что отечественному рынку коммерческой медицины есть куда расти. Половина этого рынка — амбулаторно-поликлинические услуги, одна четверть — лабораторно-диагностические, 16% — стационарное лечение и 8% — реабилитация.

Преобладают на рынке платных медуслуг частные медицинские учреждения (67%) , достаточно высока доля государственных поликлиник и больниц (46%). В пятерке наиболее популярных у платников услуг — стоматология, гинекология, терапия, офтальмология и косметология. Лишь 23% опрошенных, из тех, кто не пользуются платной медициной, считают, не могут себе ее позволить в силу материального положения, остальные либо считают себя совершенно здоровыми, либо удовлетворены качеством бесплатной медицины.

Второй фактор, который делает рынок частных медицинских услуг России перспективным и заманчивым для частного капитала, — это политика государства, направленная на приватизацию медицинских учреждений. В соответствии с Федеральным законом от 08.05.2010 г. № 83-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации в связи с совершенствованием правового положения государственных (муниципальных) учреждений» многие медицинские учреждения, получившие статус автономных, будут акционированы и переданы в управление частным лицам. Также росту инвестиций способствует налоговые послабления, в частности, по налогу на прибыль.

Как видим, в рамках реформы российского здравоохранения государство постепенно, но целенаправленно заменяет свои исполнительские функции в плане оказания медицинских услуг на функции контроля в этой области.

При сопровождении инвестиционных проектов в сфере здравоохранения и проведении аудита лечебно-профилактических учреждений наша компания приходит к выводу, что при грамотном менеджменте лечебно-профилактические учреждения могут зарабатывать больше на 30-50%. Это не является секретом и для властей, которые готовы передавать учреждения здравоохранения частным собственникам в обмен на акции или доли в бизнесе этих компаний.

Показательный пример — сделка правительства Москвы и группы компаний «Медси», состоявшаяся в апреле 2012 года. В рамках этого проекта столичные власти передали крупнейшей в России частной сети лечебно-профилактических учреждений два санатория, три стационара и пять поликлиник в Москве, а также один санаторий в Крыму, находящиеся в собственности ГУП «Медицинский центр управления делами мэра и правительства Москвы». В обмен на эти активы московские власти получили 25% объединенной компании. На базе этих учреждений «Медси» запускает специализированные центры оказания высокотехнологичных услуг. Благодаря полученному административному ресурсу сеть клиник планирует получить государственные квоты на оказание таких услуг. Вложить около 200 млн. долларов в развитие этого проекта планируют известный американский фонд Apax Partners и Российский фонд прямых инвестиций, соответствующее соглашение уже подписано.

Еще один инвестиционный проект на рынке частной медицины, который также обращает на себя внимание, — это приобретение фондом Baring Vostok Private Equity Fund IV 27,8% акций компании «Европейский медицинский центр». Приоритетным направлением дальнейшей работы «ЕМС» также станет высокотехнологичная медицина: ортопедия, травматология и онкология. Первые два направления дают рентабельность до 30%, в онкологии она, как правило, ниже, но и сами услуги значительно дороже.

Рассмотреть в одном аналитическом обзоре все знаковые события и важные тренды года, понятно, невозможно. Поэтому за рамками исследования мы были вынуждены оставить международные события, в частности, спасение Евросоюзом Греции. Скажем лишь, что это несколько успокоило российских и иностранных инвесторов и дало им надежду на лучшее. В исследование не вошла аналитика по повторному избранию Барака Обамы президентом США. Достаточно сказать, что невнятный и даже безграмотный экономический курс Америки в связи с этим, скорее всего, продолжится в последующие четыре года. Следовательно, можно ожидать некоторого ослабления доллара, дальнейшего роста государственного долга США и новой волны кризиса в Юго-Восточной Азии, основным рынком сбыта которой Америка как раз и является.

Мы хотели, было, проанализировать приобретение государственной «Роснефтью» частной компании ТНК-BP и посчитали, что она теперь будет добывать около 40% нефти в России. Но тогда пришлось бы признать что это не единственное «исключение из правил» в рамках новой русской приватизации (пример крупнейшего в мире производителя титановых сплавов «ВСМПО-Ависма» это подтверждает). Ограничимся хотя бы констатацией того, что долгожданного и столь необходимого разгосударствления экономики не происходит, а имеет место лишь пополнение бюджета за счет продажи небольших пакетов акций, находящихся в собственности государства. Налицо тренд на переход к госкапитализму с элементами централизованного планирования.

Еще были пенсионная реформа, покупка Романом Абрамовичем сотоварищи пакета акций «Норильского никеля» и множество других событий… Ограничимся главным и конструктивным. Будем надеяться, что в наступающем году радостных событий и идущих в лучшую сторону трендов станет больше, чем в этом трудном високосном году.