Российская экономика сбрасывает с себя долговое бремя. В минувший понедельник премьер Владимир Путин, отчитываясь в Думе о работе правительства, сообщил депутатам, что проблема решена на треть. «За последние месяцы наши компании в значительной степени расплатились или реструктурировали свои долги на $174 млрд. Сделали это самостоятельно, без нашей поддержки», — заявил Путин. Как премьер получил эту сумму, никак не отраженную в официальной статистике, чиновники Белого дома так и не объяснили. Но днем позже ЦБ подтвердил тенденцию, обнародовав данные о динамике внешнего долга в I квартале 2009 г. О масштабах реструктуризации взятых кредитов по ней судить нельзя, но факт в том, что задолженность банков уменьшилась на $18,6 млрд — до $147,5 млрд, а долги нефинансового сектора — на $10,3 млрд, составив $275,5 млрд. Получается, что и у российских компаний появились деньги, и западные кредиторы оказались неожиданно сговорчивы. Не слишком ли благостная картина?
ДОЛГИ ПЕРВОЙ ВОЛНЫ
Прошлой осенью тема margin calls стала настоящим кошмаром для чиновников и олигархов. Из страха, что заложенные в иностранных банках активы потеряют российских владельцев, государство готово было потратить $50 млрд — эту сумму доверили ВЭБу, который должен был рефинансировать зарубежные долги российских корпораций. Быстро нашлись критики, указавшие, что объем помощи недостаточен: общий долг частного сектора достиг к октябрю прошлого года $500 млрд, причем более $100 млрд относилось к категории краткосрочной задолженности и должно было быть погашено в течение года. Всерьез ожидали массовых дефолтов.
Однако вскоре выяснилось, что дела у бизнеса не настолько плохи. Компании не так активно прибегали к помощи государства, как можно было ожидать. Жесткие условия кредитования в ВЭБе (несмотря на приемлемую ставку LIBOR + 5-8%) сделали программу рефинансирования непопулярной. К началу февраля, когда правительство объявило о ее замораживании, Внешэкономбанк использовал лишь пятую часть выделенных средств. Компании пользовались другими возможностями спасти заложенные акции. Например, «Мечел» в феврале уже договорился о получении $1,5 млрд по антикризисной программе, но в последний момент взял кредит в Газпромбанке на более выгодных условиях. Весной заемщикам, работающим на российском рынке, помогла стабилизация рубля, а экспортерам — относительно высокие цены на нефть и металлы. Некоторые компании, получившие в трудное время помощь ВЭБа, начали досрочно погашать долги. В минувшую пятницу «Роснефть» вернула $577 млн, взятые в конце 2008 г. сроком на год.
Если российская экономика действительно достигла дна, как говорят в последние недели чиновники, можно надеяться, что заемщики и впредь будут аккуратно расплачиваться. До конца года банкам и компаниям предстоит выплатить еще $106 млрд. По мнению аналитиков «Уралсиба», такая сумма не является критичной, тем более при отношении золотовалютных резервов к внешнему долгу 85% на 1 апреля текущего года. Не так хорошо, как до кризиса, когда резервы заметно превосходили внешний долг, но все равно достаточно надежно. Последние полгода сокращение резервов помогало платить долги — по крайней мере, банкам: получая рублевые кредиты от ЦБ, они у него же покупали доллары и погашали свои валютные займы.
К тому же официальный график платежей не учитывает возможных договоренностей о реструктуризации долгов, которых могут достигнуть российские заемщики. Тогда и платить придется меньше.
ВСЕ И ВСЕМ ДОЛЖНЫ
Но проблемы только начинаются. Пока российские банки и компании сражаются с последствиями мирового кризиса. Долговой аврал прошлой осени случился из-за того, что закрылись внешние кредитные рынки. Полюбившаяся российскому бизнесу модель — отдавать старые долги за счет новых — перестала работать.
Теперь риск потерять заложенный в европейском банке пакет акций заметно меньше, зато стать банкротом у себя на родине — все реальнее. По данным Росстата, просроченные долги предприятий только растут, в январе их доля в общей кредиторской задолженности выросла с 7,3 до 7,8%. Компании все чаще допускают дефолты по облигациям. В начале апреля Банк Москвы выступил с прогнозом, что к концу года просрочка по облигациям достигнет 285,3 млрд руб. — почти 29% рынка. «С начала года мы наблюдаем десятки дефолтов. Если не решать проблему системно, к концу года это могут быть сотни дефолтов», — говорил глава комитета по финансовым рынкам Совета Федерации Дмитрий Ананьев в минувший понедельник, как раз когда премьер в Думе сообщил о снижении внешних долгов. Банки не спешат давать новые кредиты и со страхом ждут неплатежей по старым. Незначительное снижение ставки рефинансирования, возможность которого не исключает ЦБ, вряд ли быстро повысит кредитную активность.
Министр финансов Алексей Кудрин допускает, что банковская просрочка по кредитам реальному сектору уже достигла критически важных 10% активов. На последнем съезде Ассоциации российских банков пессимисты утверждали, что этот показатель подскочит к концу года до 40%. По данным Центра экономических исследований МФПА, если учитывать все заложенные в банковских активах риски, включая реструктуризацию долгов, то уже в марте текущего года проблемными можно было называть 47% корпоративных кредитов. Основываясь как раз на пессимистичных оценках ситуации, глава Альфа-банка Петр Авен предсказал, что летом начнутся массовые банкротства банков — сотни из них рискуют не дожить до конца года.
Спасти от всеобщего долгового кризиса вряд ли сможет и государство: его ресурсы небезграничны. Настоящую надежду дало бы возобновление экономического роста. Но тут уже заколдованный круг: рост не начнется, если его никто не хочет кредитовать. Так что ждите вторую волну кризиса — уже чисто отечественного производства.
Автор: Андрей Литвинов
Источник: SmartMoney
