Аналитики не ждут роста акций ВТБ

В компании «Атон» рекомендуют продавать акции ВТБ: прогноз стоимости расписок банка на год составил 2,4 долл., что почти на 40% ниже текущей цены. По мнению аналитиков «Атона», такая оценка ВТБ связана с тем, что банк получит убыток не только в этом, но и в следующем году. Аналитики других компаний не исключают, что в следующем году ВТБ сможет все же выйти на прибыль, но при этом также дают рекомендации «продавать».

Согласно исследованию компании «Атон», ВТБ может получить убыток в текущем году в размере 80,7 млрд руб., а в 2010 году — 34,7 млрд руб. «Мы считаем, что операционная прибыль ВТБ в 2009-2010 годах будет недостаточной для покрытия значительных расходов на создание резервов от кредитных потерь, учитывая сохранение низкой маржи и неблагоприятную для прибыли динамику расходов», — считают аналитики «Атона». В обзоре отмечается, что банк может получить прибыль только в 2011 году — этому будет способствовать сокращение резервов на покрытие потерь по ссудам.

В «Атоне» считают, что текущая стоимость бумаг ВТБ переоценена, «поскольку как краткосрочные, так и долгосрочные перспективы банка, на наш взгляд, непривлекательны по сравнению с сопоставимыми финансовыми компаниями». Рекомендация аналитиков компании по акциям ВТБ — «продавать». Прогноз стоимости GDR банка на двенадцатимесячный период — 2,4 долл., цена расписки сейчас 3,9 долл., таким образом, потенциал падения составляет 39%. «Если предположить, что ВТБ сможет получить RoE (рентабельность собственного капитала. — РБК daily) в 20% в долгосрочной перспективе, мы все равно не увидели бы потенциал роста акций эмитента с текущих уровней», — говорят в «Атоне». Прогноз RoE по ВТБ на 2009 год составляет минус 18,2%, на 2010 год — минус 7,3%.

В ВТБ отказались комментировать прогнозы аналитиков.

Начальник отдела анализа рынка акций банка «КИТ Финанс» Мария Кальварская также не ожидает роста котировок акций ВТБ до конца года: «Наш target price до конца 2009 года — 5,3 коп. за акцию, на конец 2010 года — 6,2 коп., или порядка 3,97 долл. за расписку». По оценкам г-жи Кальварской, ВТБ получит в текущем году убыток в размере 28 млрд руб., однако в 2010 году может рассчитывать на прибыль в размере 10 млрд руб. благодаря снижению отчислений в резервы и снижению стоимости финансирования. «В то же время, если говорить о выборе между различными банками, по нашему мнению, ВТБ наименее интересен, учитывая слабые фундаментальные показатели по росту акций», — отметила Мария Кальварская.

Аналитик ФК «Уралсиб» Леонид Слипченко более оптимистично оценивает показатели ВТБ. «Несомненно, в этом году у банка будет убыток, но что касается следующего года, я думаю, что ВТБ может выйти на прибыль как за счет снижения резервов, так и за счет увеличения кредитного портфеля и стабилизации выручки от профильных активов», — говорит г-н Слипченко. При этом он отметил, что пока прогноз стоимости расписок ВТБ в годовой период (который был определен в июле) остается на уровне 2 долл. с рекомендацией «продавать».

Чистая прибыль российских банков, в млн долл

Банк	Сбербанк	ВТБ	Возрождение	Санкт-Петербург
2008	3933	206	126	112
2009*	210	-2480	34	-20
2010*	3223	-1135	73	42
2011*	9118	2331	189	251

Данные: АТОН Продавай ВТБ, покупай Сбербанк

Аналитики «Атона» рекомендуют продавать акции ВТБ, акции же других банков — покупать. Наибольший потенциал роста в период года, по оценкам аналитиков, у банка «Санкт-Петербург» — 63% (теоретическая цена 4 долл.) , далее идут привилегированные акции Сбербанка — 50% (1,9 долл.) , акции банка «Возрождение» — 43% (54,1 долл.) , обыкновенные акции Сбербанка — 32% (2,7 долл.). «Мы считаем Сбербанк первоочередной позицией для инвесторов, желающих заработать на восстановлении российского финансового сектора», — считают аналитики «Атона».

Полина СМОРОДСКАЯ

Источник: РБК daily